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30亿元市值以下上市公司没人看了吗

  “你们30亿元市值不到,我们接待不了。”这句话火了。

  前几天有一篇文章,说到现在30亿元市值的公司去基金公司路演,都没人接待了。意思是说现在小市值的公司没有人看。不仅没人看,甚至有人鄙视了——连资本运作的门槛都没有达到。有的老板好不容易把公司弄上市,结果发现,现在4000多个上市公司中他们陷入茫茫人海属于无人问津的状态,跟前几年完全不一样了,不仅融不到钱,还要年年付费用,甚至有点后悔上市。是不是这个道理呢?这就是现在资本市场的生态现状吗?笔者认为这里面是存在一些误区的。

  小市值公司没人看是过去半年不少主流机构的一个共识。主流基金指的是管理规模百亿元以上的基金们。对于他们来说,庞大的资产管理规模,没办法只买小公司,比如30亿元市值的公司卖1.5亿元就举牌了,冲击成本也很高,出来的时候也不好出来。另外,他们投研人员有限,也没有研究小公司的精力分配,理论上只能买大公司。这个道理这样讲是行得通的,但是只能代表他们自己,不能代表市场。也就是说,这个共识是小圈子共识,如果你把它当作大共识的话,你就失去了一次通过“非共识”从市场上获利的机会。在市场上赚钱大部分是靠“非共识”,不是“随大流”。

  这其实是有误区的。

  误区一:大型机构投资者不投资中小市值公司

  大型机构投资者投资中小市值公司是一个成本问题。你可以看到今年春节以后抱团股崩溃,很多大机构也跑去研究中小市值公司。成本是比较出来的。当大公司涨不动的时候,你看他们是不是要去投资中小市值公司。当中小市值公司里出现特别优秀的标的时,你看他们会不会蜂拥而至。答案是一定的。

  另外,一级市场也有不少大型机构,管理规模也是动不动就上百亿元,但是他们并不是只投资中后期的公司,很多也投资中早期。比如说高瓴资本,投了大量估值50亿元以下的创新公司。高瓴为了投资小公司,还专门设立了高瓴创投。我数了数,高瓴投资的小公司有几百个。

  优秀的大公司都是从小公司成长起来的。如果能够在早期发现小公司并重仓买入,投资收益也是非常惊人的。但是现在我们看到,大家对市值30亿元以下的上市公司不管不顾,对于估值30亿元以下的非上市公司却很热情,这是有矛盾的。除非你认为上市公司的质量还比不上非上市公司,但从概率上讲,上市公司质量还是好于非上市公司的。投资的本质并不因为公司有没有上市而发生变化,而是根据公司的基本面。

  误区二:大型基金不投资小市值公司,我们也没必要投

  有的投资者就是看大型公募基金投什么他们就投什么,大部分这样的投资者都是被收割的对象。大型基金不投资小市值公司,不就是给我们这些中小投资者机会吗?不就是给市场生态里面中小基金机会吗?现在不都在说内卷吗?跟别人玩同样一个投资策略,你是在内卷的泥潭里面越陷越深,怎么会有竞争力呢?

  大公司不投资小市值公司的逻辑对我们中小投资者来说完全不适用。反过来说,中小投资者在投资中小公司方面还有一些优势,比如说有的公司根本没有机构去覆盖,没人研究,你花时间去接触研究,挖到金矿自己独享不是很好吗?巴菲特曾经就说过,当他管理规模小的时候,他很容易就能够达到30%的年化投资收益率,因为他投资的都是些小公司,没人看的。当他规模上去之后,他才只能投资大公司,这个时候要维持20%的收益率没有那么容易。

  大公司研究的人多,小公司研究的人少,所以大公司的超额收益往往没有小公司多。当然,小公司高回报的背后是高风险。如果能够识别风险,对于我们中小投资者来说小公司是更好的选择。

  误区三:中小市值公司没有竞争力

  大公司也有大而不强的,小公司也有小而精干的,所以不能一概而论说中小市值公司没有竞争力。很多中小市值公司在细分行业里面还是龙头企业,之所以比较小,是因为行业还非常新,还没有发展起来。

  中小公司市值低的原因有很多种,有负面的原因,也有其他的原因,不能一概而论一刀切说没有竞争力。采信一刀切说法的人往往是不愿意做研究。

  当然,有的机构说,等你市值到了100亿元200亿元我再来投,那不是更好吗?这样节约了研究成本。这就回到了我之前说的一个选择的问题。机构选择了吃后面一段肉,把前面这一段放弃了。一级市场也有很多机构,只投资C轮、Pre-IPO轮,对A轮、B轮不感兴趣,也是这样的一个道理。这是投资策略和风格的差异,我们不予评价。但是这里要强调的是,中小市值公司从20亿元到100亿元是5倍,从100亿元到500亿元也是5倍,从20亿元到500亿元那是25倍​‍‌‍​‍‌‍‌‍​‍​‍‌‍​‍‌‍​‍​‍‌‍​‍‌​‍​‍​‍‌‍​‍​‍​‍‌‍‌‍‌‍‌‍​‍‌‍​‍​​‍​‍​‍​‍​‍​‍​‍‌‍​‍‌‍​‍‌‍‌‍‌‍​。早期投资者获益倍数是非常吓人的。

  误区四:中小市值公司会被市场抛弃

  有人认为,中小市值公司没有人看,没人买估值会降低,估值降低了更没人看,形成一个负反馈。这样下去,中小市值公司会被市场抛弃。真的会这样吗?笔者认为不会。市场是一个大生态,有大鱼,有小鱼,每一种生物都有自己的生存之道。

  不管是在哪一个资本市场,中小市值公司都是市场的多数,大市值公司是市场的少数。以前中小市值公司在A股,总归有一个壳的价值,十几亿元跌不下去了。但是未来,上市公司越来越多,有的公司会因为市值太小而退市,壳价值基本上没有了。所以能不能把自己的主营业务做好,会不会跟资本市场沟通,是不是擅于利用上市公司的地位进行资本运作,这些都是能不能留在活在资本市场的关键因素。现在很多上市公司缺乏这方面意识,也没有相应的人才储备,前期肯定是要吃亏的。

  注册制已经推进有一半了,一半已经产生了巨大的影响。现在很多人讨论为什么30亿元市值的公司没人接待,就是这个影响下的结果之一。大家可以试想一下,再经过几年的深入,注册制基本完备的时候,市场会产生什么样的变化呢?笔者认为这个时候市场生态会极大丰富,投资者层次也多。每一种生态对应自己类型的投资机构。30亿元市值以下的公司脱颖而出带火一帮聪明的投资者,500亿元市值以上的公司也可能跌回50亿元害惨一批大机构。