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杀死“追涨杀跌”者

  在投资的过程中,我们普遍有一种心理感受上的共识——亏1块钱的痛苦,要远大于赚1块钱的快乐……而人在痛苦的时候,难免做出一些不明智的决定,比如,在市场波动的时候盲目止损。

  可能很多人不理解,甚至搬出了股神巴菲特的理论——你看,股神都说,投资的第一秘诀,就是不要亏钱呀,你怎么还敢挑战股神呢?

  我们并不想、也不敢轻易挑战股神,只是对于要不要止损这个问题,不同人的投资目标和投资方法不同,答案也应该不一样。

  如果你是一个股票老手,而且属于技术分析派,那么当你发现自己的投资现状背离了交易逻辑,就必须果断止损,不能有任何延误或者抱有任何侥幸。通常,这些老操盘手会用“鳄鱼法则”来解释止损的重要性——如果你被一只鳄鱼咬住了脚,而你试图用手去抗争,以拯救你的脚,那么,鳄鱼便会同时将你的手脚都咬住。而此时你越挣扎,被咬住的就越多……所以,一旦被鳄鱼咬住脚,你能够保命的唯一选择,就是牺牲掉那只脚。

  被鳄鱼咬住,一不小心,还可能丢掉对我们来说最重要的东西——生命。股市也是一个残酷的地方,一不小心,就会丢掉对我们来说,仅次于生命的第二重要的东西——钱!所以,适时的丢卒保车,对于专业投资者来说,确实是一条铁律。可是,你是每天盯盘的专业炒股人士么?我猜不是。那么,及时止损这条铁律,对于你来说,就未必适用了。

  【小知识】 鳄鱼法则

  这是经济学交易的技术法则之一,也叫“鳄鱼效应”,它的意思是:假定一只鳄鱼咬住你的脚,如果你用手去试图挣脱你的脚,鳄鱼便会同时咬住你的脚与手。你愈挣扎,被咬住的就越多。所以,万一鳄鱼咬住你的脚,你唯一的办法就是牺牲那只脚。

  如果你是位价值投资者,那么,止损其实是违反你投资的初衷的。你为什么要在贵的时候买进,便宜的时候反而卖出呢?难道一样东西,不是贵的时候风险更大,便宜的时候风险更小吗?巴菲特曾经在一次演讲中问投资者——如果你打算终身吃汉堡包却又不养牛,那么你希望牛肉价格更高还是更低呢?如果你只是买车但并不生产车,那么你愿意车价更高还是更低呢?

  若是市场或个股一直上行或者一直下跌,那么“止损”的策略倒还好,最大的损失,无非也就是少赚。但我们都知道,市场不会一直单边上行或下行,最常见的情况,就是忽上忽下的震荡格局,而如果你在这样的市场中反复“剁手”,大多数的下场,不是市场“收割”了你,而是你对自己做了了断。

  曾经有券商统计,投资者大部分的亏损,是由错误止损造成的。市场稍微一个小震荡,很多心理脆弱的投资者就马上割肉认赔,还美其名曰“及时止损”……但其实,止损只是防止亏损的手段,其本身并不产生任何价值。

  而前文中我们提到的基金定投的模式,就是鼓励投资者坚持长期投资,以获取稳定回报。因此,止盈不止损是个方法。其实这个情况很好理解,定投,作为一个时间周期较长的投资计划,本质上是平摊成本,积少成多,等待市场大涨。如果期间稍一亏损就赎回,就相当于之前的积累功亏一篑,后面即便大涨,前期的定投也没有意义了,因为你早已赎回了筹码。在定投的过程中,我们不仅不怕亏损,反而是欢迎市场下跌回调的,因为出现了更好的机会,让我们可以在较低的价格上买入优质的投资标的。所以,出现亏损不可怕,真正可怕的,是盲目止损。

  盲目止损,是我们在投资道路上败给人性的一个缩影。而事实上,无论市场是涨还是跌,我们都在经历投资情绪的折磨——市场跌了,我到底是该买,还是该卖呢?如果我买了,万一接下来继续跌怎么办;如果我不买,万一错失了补仓良机怎么办……市场上涨的时候,人性的表现也是一样的——买么?万一追高了怎么办;不买,万一继续暴涨我不是少赚了么……看起来,只有市场不涨不跌的时候,你才能活得现世安稳,岁月静好。可是,不涨不跌,你把钱放在市场里干啥呢?它又不给你利息。所以,说一千道一万,道理我们都懂,但就是过不去这个坎。

  事实上,如果你能认清投资过程中,那些受人性中的不理性情绪影响所带来的局限,你就应该主动放弃零散无谓的短线交易,而选择坚持长期投资。

  举个例子,很多人都知道一个简单的道理,股票投资的优点是收益比债券要高,但缺点是波动性大;也就是说,如果只投资股票,可可能有亏有赚(见表1-3)。那怎样做才能扬长避短,获取更高的回报呢?

  表1-3 2003~2016年,中国市场不同投资年限,股票市场回报高于债券市场的概率

  资料来源:Wind,7分钟理财测算。

  表1-3是在2003~2016年,在中国市场上分别投资股票和债券,不同的持有年限的情况下,股票市场回报大于债券市场回报的概率。从表中我们可以看到,如果你只持有1年股票,那么只有38.5%的概率可以跑赢持有债券的收益。如此低的概率,你还真不如去安稳地买债券呢。而如果你坚持持有到5年,那么就有超过一半的概率,你可以获得高于债券的回报。而如果你愿意坚持超过10年,那么将有75%的概率,你投资股票的收益会高于债券。换句话说,如果你吃不了股价忽上忽下不时亏损的苦,那么不妨通过拉长投资年限来降低亏钱的概率。

  所以,在与人性、与市场、与时机共同战斗的投资道路上,只有清醒地认识到自己非理性的不足,才能心明眼亮地选择最适合自己的投资渠道和方式,避免不必要的失误。也只有这样,才算对得起自己辛苦攒出来的“第一桶金”。每个人都知道,在投资的过程中,要在别人贪婪的时候恐惧,在别人恐惧的时候贪婪。但大多数人都被人性的弱点所绊倒,或是盲目止损,或是追高买入。个人投资者在专业知识不完善的情况下,应该放弃对波段性投资收益的追求,选择长期投资,从而降低亏钱的可能性。也只有“少亏”,才能帮助我们在投资的道路上,真正地实现“多赚”。