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三大期货交易策略

一、套期保值(Hedging)

  套期保值是指买入(或卖出)与现货市场数量相当但交易方向相反的期货合约,以期在未来某一时间通过卖出(或买入)期货合约(即平仓)来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险,从而达到降低乃至对冲风险的目的。买入套期保值是买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失,卖出套期保值是卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失。

  原理:某一特定商品的期货价格和现货价格受相同的经济因素的制约,两者的变动方向基本一致而且具有市场趋合性,即当期货合约临近交割期时,现货与期货的价差趋于零。

  套期保值者的目的不是为了赚到利润,而是要在价格上得到保证。更准确地说,套期保值者的目的是转移风险,保障正常利润。

  恒生指数每点价格为50港元,即恒生指数每降低一个点,则该期货合约的买者(多头)每份合约就亏50港元,卖者每份合约则赚50港元。某投资者在香港股市持有总市值为200万港元的10种上市股票。该投资者预计东南亚金融危机可能会引发香港股市的整体下跌,为规避风险,进行套期保值,在13000点的价位上卖出3份3个月到期的恒生指数期货。

  随后的两个月,股市果然大幅下跌,该投资者持有股票的市值由200万港元贬值为155万港元,股票现货市场损失45万港元,这时恒生指数期货亦下跌至10000点,于是该投资者在期货市场上以平仓方式买进原有的3份合约,实现期货市场的平仓盈利45万港元[(13000-10000)×50×3]。期货市场的盈利恰好抵消了现货市场的亏损,较好地实现了套期保值。

二、套利(Arbitrage)

  套利指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。交易者买进自认为是“便宜的”合约,同时卖出那些“高价的”合约,从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时,交易者注意的是合约之间的相互价格关系,而不是绝对价格水平。

  套利的风险较低,套利交易可以为避免始料未及的或因价格剧烈波动而引起的损失提供某种保护,但套利的盈利能力也较直接交易小。套利的主要作用一是帮助扭曲的市场价格回复到正常水平,二是增强市场的流动性。

  套利一般可分为三类:跨期套利、跨市套利和跨商品套利。

三、期货投机(Speculation)

  “投机”一词用于期货、证券交易行为中,并不是贬义词,而是中性词,指根据对市场的判断,把握机会,利用市场出现的价差进行买卖并从中获得利润的交易行为。投机者可以“买空”,也可以“卖空”。投机的目的很直接,就是获得价差利润。但投机是有风险的。

  根据持有期货合约时间的长短,投机可分为三类:

  第一类是长线投机者,此类交易者在买入或卖出期货合约后,通常将合约持有几天、几周甚至几个月,待价格对其有利时才将合约对冲;第二类是短线交易者,一般进行当日或某一交易节的期货合约买卖,其持仓不过夜;

  第三类是逐小利者,又称“抢帽子者”,他们的技巧是利用价格的微小变动进行交易来获取微利,一天之内他们可以做多个回合的买卖交易。

  投机者是期货市场的重要组成部分,是期货市场必不可少的润滑剂。投机交易增强了市场的流动性,承担了套期保值交易转移的风险,是套期保值功能和价格发现功能得以发挥的重要条件之一。

  交易门槛:

  ·假设股指期货价位现为3300点,则一手合约相应面值为:3300×300=99万元;

  ·按10%保证金率计算,买卖一手合约需用保证金为:99万×10%=9.9万元;

  ·若价位上涨或上调保证金率,所需保证金将更多。